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松井新材拟科创板IPO!应收账款余额较大 五大终端客户占比超

2019-12-02 09:08:26

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近日,根据上海证券交易所官方网站发布的信息,湖南松井新材料有限公司和湖南金波炭素有限公司12日受理了科创板股份发行上市申请文件,金波股份和松井新材料受理后,受理科创板发行上市申请文件的公司数量增加到164家。此前被接受的162家公司中,有33家已经成功上市。

据了解,湖南松井新材料有限公司成立于2006年9月。松井新材料(matsui new materials)是一家针对3c行业高端消费电子产品和乘用车等高端消费品的新型功能涂料制造商。通过“互动”自主研发和“定制柔性制造”的模式,为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统解决方案。简而言之,公司主要开发和生产两种核心产品:涂料和特种油墨。

公司选择了《上海证券交易所科技股上市规则》第2.1.2条中的第一套标准:预期市值不低于10亿元,最近两年净利润为正,累计净利润不低于5000万元,或者预期市值不低于10亿元,最近一年净利润为正,营业收入不低于1亿元。

松井的招股说明书显示,从2016年到2019年上半年,其收入分别为1.57亿元、1.87亿元、2.62亿元和1.79亿元。净利润分别为1557.75万元、2724.6万元、5150.5万元和3218.6万元。扣除后的净利润与净利润之间的差异很小,表明公司主营业务收入的可持续性很强。

然而,销售客户是集中的,前五名最终客户占80%以上。应收账款坏账的可能性、销售毛利率的下降以及外部环境的影响也引起了投资者的关注。

销售客户集中,前五名最终客户占80%以上

松井新材料表示,公司的主要最终客户是高端消费品领域的品牌企业,其直接客户是上述品牌企业的核心模具工厂。受高端消费品终端客户市场集中度高的影响,2016年1月至6月至2019年,公司分别销售了前五大直接客户的48.78%、40.75%、40.33%和44.04%。

前五名最终客户的销售额分别为67.17%、82.31%、75.46%和83.69%。未来,主要核心客户的变化将对公司经营业绩的稳定性产生影响。

由于应收账款余额较大,坏账准备可能会相应增加。

2016年至2019年1月至6月各期末,公司应收账款余额分别为6879.63万元、7959.4万元、14503.72万元和13786.5万元,分别占当期营业收入的43.77%、42.24%、55.41%和76.66%(这里,资产负债表中的应收账款=应收账款借方余额,预收款借方余额该公司期末有大量应收账款余额。随着公司销售规模的进一步扩大,应收账款可能会继续增加。如果未来客户信用状况或与发行人的合作关系恶化,可能会形成坏账损失。此外,随着应收账款规模和账龄的增加,坏账准备可能会相应增加,这将对公司的盈利水平产生相关影响。

对此,该公司解释说,期末应收账款余额相对较大,主要是由于:1。行业特点和客户结算模式的影响。在高端消费电子领域,相关产品的新产品发布通常在第三季度或第四季度较多,这使得涂料产品的高峰需求通常集中在下半年,客户结算周期通常为2-4个月,因此,期末应收账款余额相对较高。2.报告期内,本公司经营业绩持续改善,收入规模持续扩大,每期上半年末应收账款规模较上期有所增加。

报告期内,公司主要应收账款客户如下。笔者从绿点科技(无锡)有限公司的抽查中了解到,绿点科技(无锡)有限公司是捷普电路(jabilcircuit)旗下的全资公司。主要产品是手机底盘组件。该公司在历史上被执行过32次。

产品销售的毛利率有下降的风险。

毛利率指数主要用于判断公司的盈利能力和竞争力。报告期内,由于公司拥有高质量的客户群和自身的技术领先优势,公司毛利率保持在较高水平。2016年1月至6月至2019年,公司主营业务总毛利率分别为54.01%、53.72%、54.19%和53.84%。

招股说明书称:未来,如果公司不能保持技术领先地位,持续推出一系列创新产品,导致高质量客户流失,将对公司毛利率水平产生负面影响。

不确定的中美贸易摩擦风险

根据招股说明书,华为等公司的一些客户受到中美贸易摩擦的影响。海外手机订单的销售可能会下降,从而影响公司部分产品的销售。与此同时,该公司的一些原材料进口可能会受到关税增加、原材料采购成本增加等贸易摩擦的影响。今后,如果上述贸易摩擦继续或进一步升级,将影响公司的经营收入、经营成本、毛利率、净利润等指标,从而对公司的经营业绩产生不利影响。

在此次上市中,松井新材料计划筹资4.22亿元,主要用于高性能水性涂料建设项目、汽车零部件新功能涂料改扩建项目、特种油墨和环保胶粘剂生产扩建项目、公司全球营销网络和信息化建设项目、研发测试中心建设项目、公司营运资金补充。已发行股份不少于1990万股(不考虑本次发行超额配售选择权),其中公开发行新股不少于1990万股(不考虑本次发行超额配售选择权),公司股东不得公开发行新股;本次公司发行的新股数量不得少于本次发行后总股本的25%(本次发行不考虑超额配售选择权)。扣除发行费用后,本次发行募集资金将按优先顺序投资于以下项目:

让我们拭目以待松井的新材料能否顺利进入科学委员会的“大舞台”。

资料来源:贺勋网络

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