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投资最难的是保持理性

2019-12-01 08:23:07

经常看到有人说,企业a现在以10%的速度增长,达到20倍的收益,企业b以20%的速度增长,达到30倍的收益,企业c现在不增长,估值会降低,以前是20倍,现在只有10倍,等等。

激烈地倾听似乎是有意义的,但仔细思考却是无稽之谈。当人类喜欢某样东西时,他们会找到一套理论来支撑自己。即使这个理论荒谬地吓到了你脆弱的理性,你强大的感性也会立刻将这种理性扼杀在萌芽状态。是的,我是对的。

然而,企业的经营业绩却在波动,今年增长10%,明年增长20%,第二年没有增长。这很正常。你说的是增长10%到20倍,就是今年的表现,甚至是本季度的表现增长10%,和明年一样?我不知道。仿佛我今天看到你快乐,我会判断你一生都可以过得很好。今天看到你不开心将会判断你一生都过着悲惨的生活。你荒谬吗?

如果我今天看到你不开心,我会说你将会痛苦一辈子。我认为这很荒谬。为什么?因为这显然是一个错误的理论,更重要的是,我不需要这个错误的理论,当不需要一个错误的理论时,它总是错误的。但是当每个人都需要它的时候?它会变得正确。

例如,你附近有一家杂货店。今年的利润是10万元。如果你想买,老板会出价100万元。但就因为这家商店第二季度的业绩增长了10%,老板出价200万元。你一定认为这个老板疯了,因为这显然是一个不合理和错误的理论。你当然不需要这样的理论来支持自己给更多的钱,否则你真的会成为一个。

但是当这一理论被投入股票市场时,它就变成了正确的理论。为什么?因为你在股票市场需要这个理论。当一只股票从100元涨到200元时,你认为它会继续涨到300元,所以你买了它。此时,你需要一个理论来支持你的行为,让自己感到放松,并觉得你所做的是正确的选择。然后你会想,现在公司的业绩又回到了增长的轨道上,而且将来会增长得更快。估价肯定会与以前不同。你不知道公司将来是否会继续发展。事实上,这已经不重要了。当一个人觉得一个观点是正确的,并不是说这个观点真的是正确的,而是因为你现在需要这样一个观点,你的心会感觉更好。当然,这个观点也可能是正确的。事实上,这是否正确并不重要。你不会在意的。你不会想到观点本身。你关心的是你是否能在这种观点的支持下感到自在。

事实上,我们看到的大部分财务数据都已经被理顺了。在一个真实的企业运作过程中,即使是在上升期,该期的订单波动也会大于财务数据。这并不是说财务数据是伪造的,因为财务不能像影子一样立即反映业务运营的每一次波动,而财务具有平滑效果。

例如,根据万科的财务数据,万科的利润来自今年结算的金额,今年结算的收入都是一两年前的销售订单。今年我差不多可以安定下来。我可以赚350亿或400亿的利润。没关系。这不是金融欺诈。万科今年的实际业绩可能会增长5%,明年增长40%,明年不会增长。然而,财务报表可以以每年15%的速度增长,这看起来非常稳定。

像格力这样的公司也是如此,因为中间有一个缓冲区,就是分销商。经销商就像一个性能库。当性能不佳时,从储油层移出一点。当业绩良好时,向水库加水,使公司的业绩看起来更加稳定。这很正常。然而,一些公司没有正确处理与水库的关系。水库被排干了,或者水溢出来了。你看,东阿胶就是这种情况。现在阿胶的表现突然直线下降。不是中国人突然停止吃阿胶,而是经销商的库存还没有用完。

这仍然是用年来衡量的,因为如果你延长时间,你不会看到中间有很多小的波动。事实上,在一个季度、一个月、甚至一周的时间里,他的表现不可能稳定增长,它必须是起伏的,甚至是起伏的,但这并不重要。做生意的人都知道,公司的业绩不可能像地球围绕太阳那样稳定。

当你看到公司季度业绩增长20%时,并不意味着真正的20%增长。也许实际结果已经下降。然而,当你在报告单上看到结果时,你实际上可能会看到增加。那我们怎么才能知道这是真是假呢?熟悉企业商业模式的人一眼就知道问题所在,但了解企业商业模式的人根本不关心短期绩效波动,他们关心的是季度价格投资。从短期来看,有真有假。从长远来看,没有真正的假货。没有真正的假货。此外,即使你真的看到目前20%的增长是真实的,这意味着什么?可以说明年还会有20%的增长吗?不,你还是要回到企业本身。企业的竞争力、商业模式、行业前景、利润水平、管理水平和企业文化决定了企业未来的兴衰,而不是今年或本季度业绩增长20%甚至50%。

当我第一次开始投资时,我喜欢看k线。当k线上升时,我觉得我会继续上升。后来,我喜欢看财务数据,看到今年的增长率是20%,所以我觉得明年还会继续增长。到目前为止,我仍然喜欢看金融,但是金融在我心中并不是那么高。我更加关注企业本身,从产业的角度看待企业,分析其竞争力和企业文化,并形成自己的判断来判断企业的未来。最后一次会给我答案。3-5年后,你一直在观察这家企业的行为,当然包括财务数据。最后,你将验证或反思自己当年的判断,你哪里错了,为什么你是对的。这样,你对企业的理解会越来越正确,因为你在不断地纠正自己。

在当今社会,机会太多,信息太多,诱惑太多。考验你智慧的不是你的能力,而是你是否会选择。做一件事时,你会被各种复杂的外表弄糊涂。你会陷入其中欺骗自己。此时,考验是你是否能看到事物的本质,并坚持本质而不被任何表象所迷惑。一件东西有一万种外观,但只有一种本质。如果本质做得好,其他一切都会随之而来。如果本质做得不好,其他一切都是空中楼阁。投资的本质只有一个,那就是回到企业本身。

当你了解企业本身时,你可以忽略市场上的任何好消息或坏消息,而不陷入其中。当你了解企业本身时,短期财务的任何波动都是可以避免的,因为你知道企业未来的潜力。当你了解企业本身时,你不会受到股票价格短期波动的影响,因为你对这项投资的长期回报有信心。对一个企业的真正理解与它的股价是涨了50%还是跌了50%,或者季度业绩是涨了20%还是跌了20%无关,而是对企业本身及其核心的理解。当这个企业的股价飙升时,你认为你了解这个企业并最终了解这个企业吗?你真的了解这个企业吗?还是你的感性需要一个“我理解这个企业,这个企业有光明的未来”的理论来支持你的购买行为?这时,你最好确保你的理智是清醒的,但是一个理智的睡着的人会告诉自己,“好吧,我确保我是完全理智的。”

作者:梁肖勇康2017

链接:https://xueqiu.com/8094080648/134133880

资料来源:雪球

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